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본 포스팅은 < 원본 : Introducing Cyclos: A new AMM solution bringing concentrated liquidity to Solana >의 번역본으로 Cyclos 사이클로스 네트워크 프로젝트에 관심이 있는 커뮤니티 투자자분들의 편의를 위해 작성되었습니다.

오타나 번역 관련 문의가 있으시다면 댓글로 부탁드립니다!

인트로

2020년의 DeFi 썸머와 DEX의 부상은 암호화폐 세계뿐 아니라 전체 금융 세계에 혁명을 가져왔습니다. Automated Market Maker(AMM) DEX 모델의 부상 이전에 DEX에서 암호화 자산을 거래하고 싶은 유저들은 낮은 유동성의 오더북에 의존해야 했습니다. 2018년 Uniswap이 출시되기 전까지 AMM 이전의 세계에서는 높은 비용과 수준 이하의 사용자 경험을 감수해야 했습니다. AMM이 가져온 혁신의 주요 부분은 바로 이전의 오더북 모델에 의존하는 대신 수학적 공식에 근거해 자산에 가격을 매기는 것이었습니다.

이 모델의 핵심에는 Constant Function Market Maker (CFMM)의 개념이 자리잡고 있습니다. “Constant function”은 리저브 자산의 불변성 상태를 말합니다. LP는 스마트 컨트랙트 내에서 자산을 풀링하며, 이를 트레이더들이 이용해 상대방 스왑 유동성을 제공합니다. 다른 트레이더와 트레이딩을 하는 대신, 유저들은 이와 같이 풀링된 자산에 대해 트레이딩합니다.

CFMM 모델에서의 트레이딩은 다음 함수에 기반합니다:

x*y=k

이 공식에서 k는 상수이며; x는 첫 자산의 리저브를 나타내고 y는 두 번째 자산을 나타냅니다. k를 유지하기 위해 x의 공급이 늘어나면 y의 공급은 감소해야 합니다.

유동성 문제

AMM모델이 기성 오더북 기반의 DEX에 비교해 향상된 유동성을 제공하는 반면, 트레이드 실행에 있어 바람직하지 않은 결과를 가져오기도 합니다. LP 자산은 x*y=k 가격 곡선에 걸쳐 고르게 분포되어 있으므로, 0에서 ∞까지 이것은 다음을 의미합니다:

1. 대부분의 유동성이 사용되지 않은채 남겨지며 이 곡선을 따라 분배됩니다 (이는 특히 스테이블 자산 페어의 경우에 더욱 해당합니다)
2. 특히 낮은 볼륨의 자산에 있어 트레이딩은 높은 레벨의 슬리피지를 동반합니다
3. 자본 비효율성의 결과로 애초에 LP가 유동성을 제공할 인센티브가 부족합니다

AMM이 사용자가 선택한 특정 범위 내에서 유동성을 분할할 수 있도록 허용한다면 어떨까요?

직관적인 솔루션

Cyclos와 함께 우리는 세계에서 가장 효율적인 리미트 오더 시스템이라고 믿는것을 채택하고 솔라나에 배치했습니다. 사용자는 유동성을 집중할 수 있으며, 자산이 분배되는 개별적인 가격 곡선을 구성할 수 있습니다. 그런 다음 모든 개별 곡선의 결합된 유동성에 대해 트레이딩이 발생합니다. 

사용자는 특정 범위내에서 자산을 디스팟하고, 채워지면 사용자는 보상으로 메이커 수수료 리베이트를 받습니다. LP로서 여러분은 유동성이 리베이트를 통해 사용될 때와 기본적으로 시차 리미트 오더를 할 때 트레이딩 수수료를 받습니다. 

게임 이론적 관점에서 최종 목표가 유동성을 강화하기 위해 LP에 대한 인센티브를 최대화하는 것이라고 봤을 때, 두 가지의 주요 사항이 고려되어야 합니다:

#1 주문량 - LP에게 높은 거래량은 높은 수익을 의미합니다; 지정 가격 인터벌로 자본을 배치해 LP는 더 큰 주문을 촉진해 보상이 커집니다 

#2 주문 분배 - 주민이 이행될 때만 수익이 발생합니다; 최적 가격 인터벌에 유동성을 배치하는 것은 LP의 자산 활용을 늘리며, 또 다시 보상이 커집니다

Uniswpa V3에서의 잠재적인 트레이더 및 LP들에게, 다양한 스왑 수수료와 높은 가스비는 여전히 주요 장애물로 남아 있으며, 실제적이며 지속 간으한 오더북 깊이의 가능성을 제한합니다. LP로서, 가변적인 가격 인터벌에 걸쳐 더 많은 범위의 주문을 할 것이라는 전망은 더욱 높은 가스 페널티를 발생시킵니다. 그 결과, 집중된 유동성에 의해 활용될 것의 실제 잠재력은 여전히 갇혀 있습니다.

솔라나의 상황에 있어서, 기존 AMM 솔루션은 유동성 분배시 일정 가격 곡선과 유사한 논리를 사용합니다. LP 가격 인터벌의 부재는 더 낮은 오더북 깊이와 낮은 LP 보상 등을 의미합니다. 솔라나는 레이어 1 네트워크로서의 성장에 있어 초기 단계에 있기 때문에, 네트워크를 키우고 더 많은 거래량을 유치해야 하는 상황에 이 문제는 더욱 치명적입니다. 기존 유동성을 보다 효율적으로 활용해 기하급수적으로 더 큰 오더북 깊이를 제공함으로써, Cyclos는 레이어 1 네트워크가 거래량을 유치할 때 마주하는 ‘닭 또는 달걀’ 시나리오로 부터의 잠재적 탈출구를 제공합니다. 

Cyclos에서는 자본 효율성이 눈에 띄게 성장할 뿐만 아니라 결과적으로 더 적은 LP들의 자산이 리스크에 노출됩니다. 더 낮은 자산이 리스크에 노출된다는 것은 더 많은 자산이 활용될 수 있으며 보다 큰 가격 인터벌에 걸쳐 퍼질 수 있고 더 많은 수수료를 획득할 수 있음을 의미합니다. 또, 솔라나 네트워크의 저렴한 가스비는 곧 LP가 발생시키는 수수료 페널티가 적다는 것을 뜻합니다. 이와 같은 주요 혁신을 하나의 제품으로 엮어 우리는 Cyclos가 솔라나를 넘어 전체적으로 AMM 경험을 크게 향상시킬 수 있는 가능성을 갖고 있다고 믿습니다.

솔라나의 약속

높은 처리량에 집중된 유동성에 대한 우리의 독자적인 어프로치를 가져오며, Cyclos의 목표는 저렴한 네트워크입니다. 당사의 제품 개발에는 솔라나 DeFi 유저들을 위한 사용자 중심적 원스톱 숍의 신속한 롤아웃이 포함되지만, 모든 생태계 참가자를 위한 핵심 가치 오퍼링은 Serum의 오더북에 맞춰진 깊이있는 유동성에 대한 당사의 어프로치에 있습니다.

이 지점에서, 사람들은 종종 왜 우리가 솔라나 위에 구축하는지 묻곤 합니다 - 우리는 단지 대세를 따르는 것일까요? 짧은 대답은 ‘아니요’ 입니다. 기본 레이어 인프라로서의 솔라나는 높은 경쟁력을 갖고 있으며, 다양한 방면에서 기타 레이어-1 네트워크에 비해 우월한 확장성 솔루션을 제공합니다. 우리는 협력 및 멀티체인의 미래를 믿고 있으니, 현재 이용할 수 있는 최고의 솔루션으로 시작하는 것이 당연하지 않았을까요?

사용자 확보 단계에서 솔라나는 DeFi에 대규모 참여에 대한 문을 열어줍니다. 저렴한 수수료와 높은 트랜잭션 속도는 진입 장벽을 제거해주는 DeFi 앱을 구축할 기회를 제공해 줍니다. 물론, 거래량이 없다면 비용과 트랜잭션 수수료는 의미가 없을 것입니다. 지난 몇달 동안 솔라나에서 TVL이 지속적으로 성장한 것을 볼 수 있었으며, 우리는 이것을 앞으로 다가올 것에 대한 강력한 신호라고 봅니다. 이를 염두에 두고 우리의 목표는 Cyclos를 이 생태계에 도입해 솔라나에서의 거래량을 더 높은 수준으로 끌어올릴 카탈리스트로 만드는 것입니다. 

앞으로 Cyclos에 생길 일

우리는 솔라나 커뮤니티에 당사의 AMM을 선보이게 되어 매우 기쁩니다. 프로젝트를 위해 지금까지 받아온 지원은 우리가 더 빠르게 움직일 수 있도록 도왔으며, 제품이 성장함에 따라 커뮤니티로부터의 더 많은 피드백을 기대합니다. Cyclos의 핵심에는 DeFi 사용자를 위한 진입 장벽을 낮추고 경쟁력이 뛰어나며 사용자 친화적인 AMM이라는 비전이 있습니다. 이 비전을 최대한으로 실현하는 것은 꾸준한 참여와 DeFi 유저와의 소통을 통해서만 가능합니다. 이를 위해 우리는 여러분을 텔레그램 커뮤니티와 트위터에 초대합니다. 우리와 함께해 솔라나에서 DeFi의 미래를 구축하는데 힘을 실어주세요.

Cyclos는? 

Cyclos는 솔라나에서 자산이 거래되는 방식의 효율성을 극대화하기 위한 솔루션입니다. LP가 Serum에 제출된 오더에 있는 특정 가격 범위 내에서 유동성을 집중할 수 있도록 함으로써 거래자에게 소량의 거래를 하더라고 실제 호가에 액세스할 수 있는 기회를 제공합니다.

* 해당 포스팅은 투자 관련 정보 공유의 목적으로 포스팅된 글이며 투자 권유가 아닙니다. 그러므로 개인 투자의 책임은 모두 본인에게 있으니 참고하셔서 투자하시기 바랍니다.

잘못된 정보 혹은 재미있게 보셨다면 댓글 부탁드립니다.

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