본 포스팅은 <원본 : Stablecoins Explained: How They Work, The Luna Debacle & Their Future >의 번역본으로 Polkastarter 폴카스타터 프로젝트에 관심이 있는 커뮤니티 투자자분들의 편의를 위해 작성되었습니다.
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지난 몇주 동안 암호화폐 시장이 겪은 일을 표현하기에 ‘유동적’이었다라는 말은 한참 부족합니다.
Terra (LUNA)와 TerraUSD (UST) 스테이블코인의 몰락은 암호화폐 가치로 $400억 달러 이상의 손실을 유발했으며, 이 사건으로 스테이블코인 전반에 대해 의문스러운 시선이 늘어나게 되었습니다.
암호화폐 세계의 태동부터 ‘변동성’이란 단어는 항상 함께 해왔지만, 최근 발생한 이 소동은 전혀 예측할 수 없었으며 유례가 없는 일이었습니다.
오늘 우리는 스테이블코인에 대해 알아보며, 이들이 어떻게 이용되는지, 그리고 현재 강력한 압박을 받고 있는 이 자산의 미래가 어떨지에 대해 예측해보려 합니다.
스테이블코인이란 무엇일까요?
스테이블코인은 US 달러와 같은 법정화폐에 묶인 암호화폐를 의미합니다. 스테이블코인은 예측가능하며 안정적인 가치에 고정되어 암호화폐 시장의 변동성을 제어하고, 투자자들에게 리스크 요소를 완화해주며, 글로벌하게 돈을 교환할 수 있는 가장 쉽고 빠른 길을 만들기 위해 고안되었습니다. 더 명확히 말하자면, 암호화폐 시장에서 거래되는 모든 스테이블코인은 해당 코인의 가치를 보장할 수 있는 자산이 뒷받침됩니다.
알고리즘형 스테이블코인은 무엇일까요?
알고리즘형 스테이블코인은 새로운 형태의 스테이블코인으로, 간단히 말하면 알고리즘이 이 토큰의 수요와 공급을 관리합니다. 전통적인 스테이블코인과 달리, 이 코인의 가치는 외부 자산이 뒷받침되지 않습니다. 이 알고리즘은 암호화폐가 따르는 법정화폐와 암호화폐 사이의 관계를 유지시킵니다.
알고리즘형 스테이블코인의 종류
이제 스테이블코인과 알고리즘형 스테이블코인의 차이에 대해 알아봤으니, 알고리즘형 스테이블코인이 어떻게 쓰이는지 확인해 보겠습니다. 알고리즘형 스테이블코인에는 다음과 같은 세 가지가 있습니다 - 리베이스, 시뇨리지, 부분적 알고리즘형.
리베이스
리베이스 스테이블코인은 기본적으로 스테이블코인의 공급을 조작해 법정화폐와의 페그상태를 유지합니다. 가치를 안정적으로 유지하는 것을 목적으로, 가격의 움직임에 따라 코인은 민트(추가)되거나 소각(제거)됩니다. 예를 들어, 스테이블코인의 가격이 1 달러를 넘어가면, 더 많은 코인이 유통되게 됩니다. 반대로, 가격이 $10-마크 아래로 떨어지면 코인이 소각됩니다.
시뇨리지
시뇨리지 스테이블코인 또한 매우 유사합니다. 가장 큰 차이점은 가치 컨트롤 레이어를 더하기 위해 다른 암호화폐와도 페어링된다는 점입니다. 총 유통량에서 코인을 더하거나 제거하는 것을 떠나, 이 프로토콜은 시장 참여자들에게 페어링된 암호화폐를 구입/판매할 인센티브를 제공합니다. 이는 코인의 가치를 안정적으로 유지할 수 있는 또 하나의 방법이 됩니다.
부분적 알고리즘형
부분적 알고리즘형 스테이블코인은 리베이스와 시뇨리지 모델의 장점을 혼합한 하이브리드 모델을 따릅니다. 이 모델은 Frax Finance가 주장하는 모델입니다.
알고리즘형 스테이블코인의 예
- Ampleforth (AMPL)
- USDD
- UXD
- UST
UST와 LUNA 개요
Terra (LUNA)는 레이어1 블록체인이며 TerraUSD (UST)는 스테이블코인입니다. 둘 모두 Terrafrom Labs가 2018년에 런칭했습니다. 프로젝트의 목표 및 주 목적은 Terra (UST)가 달러에 대한 1:1 페그를 지키지 못할 때마다 상응하게 Terra (LUNA)를 민트 또는 소각할 수 있는 알고리즘형 스테이블코인을 만드는 것이었습니다. 둘 사이의 알고리즘적 관계는 투자자와 트레이더들에게 가능성을 보여줬습니다.
UST의 높은 수요에 비해 공급량이 적었을 때, UST 가격은 자연스레 1 달러 이상으로 상승했습니다. 지난 섹션에 설명한 바와 같이, UST를 다시 페그 가격으로 가져오기 위해 Terra 프로토콜은 트레이더/투자자들이 1 USD LUNA를 1 UST로 트레이드할 수 있게 만들었습니다. 이 거래는 1 USD LUNA를 소각하고 1 UST를 민트하며, 사용자들은 이를 1.01 USD에 판매할 수 있고 1센트의 이익을 챙길 수 있었습니다. 하지만, 1센트가 충분한 보상이 될까요? 이 작업을 반복해서 거래량을 크게 늘린다면, 꽤 유의미한 금액이 될 수 있습니다.
Luna의 붕괴에서 앵커의 역할
지난 몇달 동안 투자자들이 UST를 구입한 이유는 간단했습니다: UST를 구입하고 프로토콜에 대여해 준 누구나에게 20%의 이자를 제공한 플랫폼인 Anchor로부터 수익을 창출하기 위해서였습니다. Anchor 화이트페이퍼의 제목만 봐도 왜 이들이 Luna의 종말에 큰 역할을 했는지 알 수 있습니다.
과도한 이자 수익으로, Anchor는 Terra에 대한 수요를 높였습니다. 실질적인 백업 리저브가 없는 이 스테이블코인에게, 알고리즘의 밸런스를 무너뜨리고 코인이 무너지는데에는 단 한번의 스윙으로도 충분했습니다.
곧 일어날 일들의 자리를 마련해 준, 지금 돌아보면 예언과도 같은 기사인 Decrypt의 “We Need to Talk About Terra’s Anchor”를 보면 전체 UST 중 72%가 그 당시 Anchor에 예치되어 있다고 경고했습니다.
악명높은 디페깅을 유발한 원인은 아직 알 수 없습니다. 하지만 누군가의 공격에 의해서, 또는 패닉으로 인해 발생한 연쇄적 동향으로 야기된 불행이었던 간에, 이번 일로 인해 스테이블코인은 한 발짝 더 나아가게 되었습니다.
5월 11일 발표를 통해 Terraform Labs는 “지금과 같은 극단적인 상황에서 Terra는 UST 페그와 LUNA 가격을 동시에 지킬 수 없습니다”라고 밝혔습니다. 알고리즘은 시장속도를 따라오지 못했으며, 이번 사건과 같은 시나리오에 대비할 수 있도록 바뀌어야 합니다.
USDT, USDC, UST, 그리고 DAI는 어떻게 다른가요?
USDT는?
USDT는 Tether가 2014년 발행한 스테이블코인입니다. 가상화폐 시장의 첫 스테이블코인 중 하나로, 테더는 높은 유동성과 팬덤, 그리고 시가총액을 자랑합니다. US 달러에 값이 고정된 테더는 투자자들이 달러 포트폴리오 가치를 키우도록 도우며, 변동성으로부터 투자자 스스로를 지키는데 일조하는 동시에 일반적인 암호화폐와 같이 사용되기도 합니다. 중요한 점은 스테이블코인을 뒷받침하는 자산이 은행에 있는 달러 뿐만이 아니라 여러 자산의 콤비네이션이란 점입니다.
UST는?
UST는 TerraUSD의 또다른 이름으로, 암호화폐 스테이블코인입니다. 앞서 설명한대로 다른 스테이블코인과 비교되는 UST의 특이점은 실제 US 달러의 뒷받침을 받지 않는다는 점입니다. UST는 자매코인인 Luna와 알고리즘적 관계를 공유하며, 여기서 하나의 코인을 얻기 위해서는 상대 코인 하나가 소각되어야 합니다.
USDC는?
USDC는 Circle과 Coinbase가 합동으로 만든 스테이블코인입니다. 스테이블코인의 주요 혜택은 가격 안정성과 높은 유동성, 그리고 실제 US 달러의 뒷받침을 받음으로서 생기는 좋은 이미지입니다.
USDC는 ERC20 표준을 따르기 때문에 ERC20 표준에 기반한 토큰을 허용하는 모든 애플리케이션에서 사용될 수 있으며 해당 크립토 생태계에서 어느 디지털 아이템이나 구입할 수 있습니다. 반면, 거래소에서 USDC를 출금해 발생하는 수수료는 매우 높을 수 있으며 가격 상승의 가능성이 없습니다.
DAI는?
DAI는 완전히 탈중앙화된 스테이블코인입니다. 여러 자산의 뒷받침을 받지만, 메인이 되는 자산은 USDC이며, 이 리스트 내 대부분의 코인들과 마찬가지로 DAI의 차별점은 법적 시스템 또는 중간자의 개입 없이 안정성이 유지되며 온전히 블록체인 체인 위에서 존재한다는 점입니다. 기본적으로, DAI는 MakerDAO의 멤버들에 의해 운영됩니다.
스테이블코인의 미래는?
최근 스테이블코인 사가에서 한 가지를 뺀다면, 더 이상 규제는 먼 나라 이야기가 아니라 눈 앞에 닥친 현실이라는 것입니다. 재무부 장관 Janet Yellen은 최근 Terra의 몰락이 스테이블코인에도 규제가 필요하다는 의미라고 말했습니다.
스테이블코인 관련 법 제정은 나쁜 것만이 아닙니다. 스테이블코인이 성장하고 진화할 수 있는 환경을 만드는 것이 목적입니다. 스테이블코인 뿐만이 아니라 암호화폐 생태계 전체가 아직 초기단계에 있는 테크 패러다임인 것을 알아둬야 합니다. 언제든 이러한 일이 일어날 수 있으며, 피할 수 없습니다.
단기적으로 UST의 몰락으로 USDC, USDT, 그리고 DAI의 점유율이 높아질 것이며, 사람들은 곧 다시 알고리즘화 스테이블코인을 이용하기 시작할 것입니다.
생태계를 다시 일으키는 유일한 방법은 시도, 그리고 실패의 반복입니다. 많은 사람들이 지난 몇 주 동안 크립토에 대한 신뢰를 잃었을 수 있으나, 모든 것을 맥락에 맞추고 나무를 보고 숲을 보지 못하면 안됩니다.
몇년 뒤 오늘을 돌아보면 모든 것이 배움이자 소중한 경험이었고, 스테이블코인과 크립토 진화를 향한 발걸음이자 터닝포인트일 것입니다. 그 어떤 결과도 장담할 수는 없지만, 여러분이 이 모든 과정의 목격자이자, 직접 분석하며 이 여정에 참여할 것입니다.
폴카스타터는?
폴카스타터는 완전한 분산형 크로스체인 런치패드로 디지털 자산 및 블록체인 업계의 새로운 아이디어를 출시할 수 있는 곳입니다. 최고 수준의 큐레이션 프로세스와 시장 액세스와 함께, 우리는 업계에서 가장 혁신적인 프로젝트를 선정해 IDO 이후 장기적 차원에서의 지원을 제공합니다.
폴카스타터의 도움으로 암호화 프로젝트는 더 멀리 닿을 수 있으며 커뮤니티를 키우고 업계를 선도하는 전문가로부터 지원을 받을 수 있습니다. IDO 참가자들은 안전하고 규정을 준수하는 환경에서 최고의 프로젝트에 투자를 할 수 있는 기회를 받게 됩니다. 이더리움 뿐만이 아닌 바이낸스 스마트 체인과 폴리곤에서의 IDO에도 참여할 수 있습니다.
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